הפודקאסט
סקר משקיעים של פיוז'ן ודוח וינטג’ שהוצגו בכנס “הטרנדים ותחזיות” מצביעים על עליות חדות בשווי סטארטאפים המצליחים לגייס הון, ריכוז ההשקעות בתחומי סייבר ו-AI. חזרה מפתיעה של האופטימיות מצד המשקיעים באשר למצבה של התעשייה ולעתידה של ישראל, לאחר שנים של חוסר ודאות.
יותר משלוש מאות שותפים בקרנות הון סיכון, אנג'לים, יזמים סדרתיים ומנהלי חדשנות, התכנסו למפגש שנתי קבוע של כנס "הטרנדים ותחזיות". בו סוכמו ביצועי ההייטק הישראלי, בשנה מאתגרת של התמודדות עם חוסר ודאות מתמשך, ובניסיון לחזות כיצד יושפע ההייטק בשנה הבאה על רקע קצב ההתפתחויות המואץ בעולם הבינה המלאכותית. הכנס נערך זו השנה השמינית ביוזמת גיא קצוביץ', מייסד ושותף בקרן הפרה-סיד ותוכנית ההאצה Fusion, ומשרד עורכי הדין פרל כהן. במטרה להפגיש אחת לשנה את כל מובילי סצנת הסטארט-אפים בישראל, לשיח על המגמות ביזמות הישראלית.
בסקר שערכה קרן פיוז'ן לקראת הכנס, בהשתתפות למעלה מ-200 משקיעים, נשאלו המשתתפים מהו האתגר המרכזי העומד כיום בפני תעשיית ההון סיכון. מהנתונים עולה כי 29% מהנשאלים ציינו את התחרות הגוברת על השקעות בתחומים החמים כאתגר המשמעותי ביותר. במקום השני דורג הקושי של קרנות מקומיות להתחרות בקרנות זרות, שצוין ע"י 23% מהמשתתפים, לעומת 10% בלבד בשנה שעברה. האתגר השלישי בדרוג הוא הקושי בגייס קרנות חדשות, שירד השנה ל-20%, לעומת 38% לפני שנה.
בנוסף, נשאלו המשקיעים אילו שלושה תחומים צפויים להוביל את התעשייה בשנה הקרובה. כמעט כל המשיבים (98%) העריכו כי תחום הסייבר ימשיך להוביל, ו-96% ציינו גם את תחום הבינה המלאכותית. במקום שלישי דורג תחום הקוונטים עם 23%, כשהוא מחליף את הפינטק, שירד השנה למקום הרביעי עם 20%.
אסף חורש, שותף מנהל בקרן וינטג', הציג בארוע דוח המסכם את ביצועי הקרנות והסטארט-אפים במהלך השנה החולפת. מהדוח עולה כי מרבית ההון המושקע בסטארט-אפים מתרכז במספר מצומצם יותר של קרנות הון סיכון, ומנותב למספר קטן יותר של חברות. היקף גיוס קרנות הון סיכון בארה"ב צפוי להסתכם השנה בלמעלה מ-61 מיליארד דולר, שגויסו ע"י 376 קרנות. זו ירידה חדה לעומת השנה הקודמת שבה גייסו 832 קרנות. ואלא אם כן מדובר באחת מהקרנות המבוקשות שמגייסות בפרק זמן קצר במיוחד, משך הזמן הנדרש לגיוס קרן התארך, ועומד כיום על חציון של כ-18 חודשים לסגירת קרן, לעומת 15.8 חודשים לחציון אשתקד.
עוד עולה מהדוח כי סך ההשקעות של קרנות אמריקאיות בסטארט־אפים עמד על יותר מ־250 מיליארד דולר, ומתוכן כ־58% הופנו לחברות AI בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה. בנוסף, כ־50% מכלל ההשקעות נותבו ל־1% בלבד מהחברות, רובן חברות AI בשלבי צמיחה. במקביל, תמחור החברות מצוי במגמת עלייה בשנים 2023–2025. בשווקים הגלובליים העלייה בהערכות השווי מתונה יחסית בשלבים המוקדמים ועולה בחדות לאחר מכן. בישראל, לעומת זאת, ובייחוד נוכח שיעור גבוה של יזמים חוזרים, נוצרת תחרות חריפה המובילה לעליות בהערכות השווי כבר בשלבים מוקדמים. בהתאם לכך, בישראל באותה תקופה שווי החברות בסבבי גיוס A עלה בממוצע ב־43%, בסבבי B ב־35%, בסבבי C ב־29% ובסבב D ב־36%. "התנהגות ההשקעות בעולם סביב AI היא התנהגות שמזכירה מאד את מה שראינו ב 2021-2022, אך ניתן להסביר זאת בכך שהאנושות חווה זינוק טכנולוגי חסר תקדים, המלווה באימוץ מהיר וביצירת ערך משמעותית", לדברי חורש.
בנוסף, עולה כי שוק המיזוגים והרכישות בארה״ב ובאירופה ממשיך להציג התאוששות מתונה בלבד, אך בישראל נרשמת תמונה שונה לחלוטין. שנת 2025 היא שנת שיא בפעילות המיזוגים ורכישות המקומית. גם ללא הרכישה ההיסטורית של Wiz, היקף וקצב העסקאות ב־2025 מציבים אותה כשנת שיא בפני עצמה, ומעידים על יכולת עקבית של האקוסיסטם הישראלי לייצר חברות בעלות ערך אסטרטגי גבוה עבור רוכשים גלובליים.
עוד עולה מהסקר של פיוז'ן, כי האופטימיות חוזרת למשקיעים. "כאשר נשאלו המשקיעים כיצד הם מגדירים את מצבה של תעשיית ההון סיכון בישראל, בסולם שנע בין 'מצוין' ל'גרוע', כולל אפשרות 'המצב מורכב'. 20% מהנשאלים דירגו 'מצוין' לעומת רק 1% שהגדירו כך את התעשייה בשנה שעברה. 42% הגדירו את המצב כ'טוב', עלייה חדה לעומת 24% אשתקד. במקביל שיעור ההערכות השליליות הצטמצם משמעותית. 'רע' ירד מ-16% ל-5%, ו'גרוע' מ-5% ל-1%. גם בשאלה הנוגעת לתחושת האופטימיות ביחס לעתידה של מדינת ישראל נרשמה מגמה דומה – 74.5% מהמשיבים הביעו אופטימיות, לעומת 57% בלבד בשנה הקודמת", אומר גיא קצוביץ'.
"אנחנו מזהים התעוררות בהקמת קרנות חדשות, תופעה שלא ראינו זמן רב. לצד כניסה מחודשת של משקיעים זרים שאינם אמריקאים, שהשקעתם אינה מונעת משיקולים ציוניים", אומר עו"ד גיא לכמן, שותף בכיר במחלקת ההייטק במשרד פרל כהן. "בהנחה שלא תחול הרעה גיאו־פוליטית שתבלום את המגמה, התחושה היא שהשוק עומד להשתחרר. יש כיום שפע של חברות אטרקטיביות לרכישה, שלאחר כשנתיים מאתגרות עברו למודל תפעולי רזה ויעיל. במקביל הן חוות לחץ להימכר בין היתר משום שמשקיעים קיימים שלהן נסוגו או שאין להם מקורות להמשך השקעה. לאחר החגים צפוי שינוי בסנטימנט, עם עלייה בדיווחים על גיוסי הון, למעט תחום הסייבר שיוצר אשליה אופטית של שוק חזק במיוחד. תחומים שנפגעו משמעותית מהמצב הגיאו־פוליטי, בהם בריאות דיגיטלית, פינטק, אגרוטק, פודטק וקונסטרקשן־טק, חוו קיפאון והשקעות שנגררו זמן רב, אך כעת נראה שהחסמים מתחילים להשתחרר".
